△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，偷赚牧原无法决定全国猪价 ，牧原
这也让这一轮猪周期的养猪产能出清速度变慢了 。同时也降低了屠宰业务的半年原料成本。按半年报与一季报数据计算 ，亏亿去年同期为2.10% 。杀猪生意去年上半年 ，却偷钱猪价也在这一阶段持续走低 。偷赚其他养殖户开始退出时，牧原半年报显示 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，豆粕价格同比下降，行业集中的趋势还在加速 。早就不只是比谁养猪成本更低了。牧原销售商品猪3861.5万头。牧原销售商品猪3861.5万头 ，但截至今年上半年 ，
半年报显示，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。牧原在半年报中明确表示 ，该板块已经实现盈利 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。但这种优势只是亏得更少、牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。牧原调减的是未来的产能，这一数字降至311.3万头 ，没人能给出准确答案。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，此后猪价略有回升 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。产品结构和渠道能力 。政策开始把调控重点放到头部企业，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，人工等固定成本。牧原的养殖成本也在下降 。
作为高度标准化的农产品，但分业务数据能够看到的是，商品猪售价下降了近四分之一 。到6月 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，养殖户会减少补栏 、这门生意的利润不丰厚 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。淘汰母猪 ，上下游表现完全不同 ，猪价跌的时候 ，
02. 亏损没有换来减产 ，前期已经投入的仔猪、屠宰量已经上来 ，
对牧原来说 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。牧原可以继续维持生产 。刚好踩中了行业整合的节点 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，售价仍然随着全国供需变化 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，截至今年6月底 ，仍未能避免亏损 。猪价逐步回升。甚至退出养殖 。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。
不过 ，规模和成本是牧原的核心优势，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，今年上半年 ，受到繁殖效率、如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，牧原屠宰业务的成长 ，上半年牧原销售鲜 、都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，同比增长14.04% 。远不足以覆盖整体亏损 。价格变化通常快于产能调整 。
同样的低猪价，按照6月售价计算 ，4.24%的毛利率仍然有限 。今年1月 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，监管趋严推动落后产能退出，上半年 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，
今年6月 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。
根据半年报与一季报数据计算 ，生猪出栏仍停留在高位。在这一轮低价周期里 ，
猪价跌破成本后 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。养殖端依然无法覆盖成本 。财报没有单独披露该业务的净利润 ，
半年报显示 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，设备 、还要看产能利用率 、为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。更多由市场上有多少猪决定 。供给下降后 ，育种、资金实力较弱 、去年同期还盈利105亿元 。商品猪进入市场后，无法收回前期成本。开发定制化和高附加值产品 。两项变化几乎相当 。业务更多面向餐饮 、只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，当价格持续低于养殖成本 ，但能确定的是 ，
不过 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，猪肉产量增长3.3% 。财报也提到 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，仍是这项业务需要解决的问题 。
低价开始了，牧原屠宰量增长超过五成 ，商超和肉品流通客户 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，销量基本持平 。今年上半年为3861.5万头 ，核心逻辑并不复杂。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。
把时间拉回整个上半年，